科創(chuàng)來了，A股從此掀開新篇章?。?！

3月1日凌晨科創(chuàng)板的8項(xiàng)制度規(guī)則定稿發(fā)布，自此萬事俱備，只等企業(yè)申請。

對比定稿和春節(jié)前的征求意見稿，還是有很多新信息的。我們羅列了如下幾個(gè)要點(diǎn)來討論：1、 證監(jiān)會(huì)注冊與否的決定期限是20日，即便被否后，半年即可重新申請。

2、 創(chuàng)業(yè)板并購重組只需交易所審核，涉及發(fā)行股份才報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊。

以上兩條是管理層再度表明提升監(jiān)管效率是主要工作方向3、 科創(chuàng)IPO進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要面向世界科技前沿，經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場，國家重大需求，符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)。

可以預(yù)見，將來會(huì)有一大批明星企業(yè)誕生，比如華為（現(xiàn)在不上市，并不代表以后一直不上哦）、、寒武紀(jì)等。這類公司的市值將可能高到令人咂舌的地步，主板里面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)的巨無霸則會(huì)相形見拙。

4、 明確境外紅籌企業(yè)可以在科創(chuàng)發(fā)新股或者CDR，市值100億則無營收要求，不低于50億元時(shí)要求5億的年度營收。

這是給曾經(jīng)無奈去美國上市的企業(yè)一個(gè)回頭是岸的機(jī)會(huì)。BAT們從此也有了在國內(nèi)市場表現(xiàn)的地方，至于能否繼續(xù)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷五百年，那得看它們的本事了。不過這一百億的市值實(shí)在將管理姿態(tài)放得很低了。

5、 信批規(guī)則增加了更多要求，懲戒期限略有延長。

作為注冊制，發(fā)行后的監(jiān)管趨于嚴(yán)格是必然的，注冊制絕不能造成魚龍混雜的局面。

6、 科創(chuàng)板將會(huì)引入做市商這條是新增的，初期是沿用我們現(xiàn)在習(xí)以為常的競價(jià)轉(zhuǎn)讓交易制度，后期將會(huì)引入做市商。定稿新增此條，說明管理層已有相對成熟的考慮和意愿。這個(gè)要引起我們重視，因?yàn)樽鍪猩痰墓俜阶饔糜腥龡l：一是保持市場流動(dòng)性二是對公司合理估值三是穩(wěn)定價(jià)格，避免出現(xiàn)快速單邊波動(dòng)。

這三條里，流動(dòng)性在國內(nèi)從來不用擔(dān)心，只要不隨意出現(xiàn)拍腦袋的熔斷等試點(diǎn)制度，這都不是問題。公司估值則是已經(jīng)相對成熟的東西，這個(gè)起到替管理層引導(dǎo)價(jià)值投資的作用，真正讓管理層動(dòng)心的應(yīng)該是第三條，畢竟短期暴漲暴跌的市場，怎么說也扣不上成熟的帽子。一個(gè)類似美股那樣的長期上升曲線才是共同的追求。

不過從新三板引入做市商的這幾年來看，還有很多需要改善的地方。屆時(shí)具體相關(guān)制度出臺時(shí)我們在來看吧。

7、 科創(chuàng)板投資者有50萬資產(chǎn)的門檻。符合這一條件的個(gè)人投資者300萬。

粗壯韭菜300萬顆這個(gè)數(shù)量級實(shí)在太尷尬，這根本不夠割的。由此可見，初期的科創(chuàng)板將是莊家對殺的局面。長期來看50萬的門檻會(huì)慢慢降低甚至取消。因?yàn)閺母旧舷拗屏藚⑴c人數(shù)的市場其活力是有限的。

綜上：萬眾矚目的科創(chuàng)板即將出世，我們此刻需要對它有個(gè)正確認(rèn)識，普遍來說預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)如下現(xiàn)象：首先，高調(diào)宣傳了近半年，大眾普遍存在期待。而新股頭5天又不設(shè)漲跌幅，會(huì)導(dǎo)致公司的短期價(jià)值在這個(gè)5天內(nèi)被迅速發(fā)掘，從而交易價(jià)格虛高，甚至失控，各方資金直接進(jìn)入短期投機(jī)狀態(tài)，而第六日開始20%的漲跌停板會(huì)對參與資金具有較大震懾作用，多會(huì)選擇退出，尤其是專門從事狙擊新股的資金。因此初期科創(chuàng)板上市公司，多會(huì)出現(xiàn)高開低走的局面。

其次，經(jīng)過初期低走后，部分具有實(shí)質(zhì)性核心科技實(shí)力，也就是未來質(zhì)地優(yōu)良的公司，會(huì)在混戰(zhàn)過后被長線資金發(fā)掘鎖倉，從而走中長期的大行情，這類公司也會(huì)成為科創(chuàng)板的標(biāo)桿。

市場普遍擔(dān)心的主板資金被科創(chuàng)板分流這個(gè)事情，是不會(huì)存在的。因?yàn)槌?0萬投資門檻拒絕了絕大多數(shù)個(gè)人投資者外，更重要的是科創(chuàng)企業(yè)的屬性，決定了其未來遠(yuǎn)景的不確定性要比現(xiàn)在有主板、中小創(chuàng)業(yè)板大的多。也就是故事太多的科創(chuàng)板里，可供大資金長期持有的品種不多。況且相對不冷靜的弱勢群體---中小投資人不參與的市場，就缺乏隨時(shí)產(chǎn)生巨大對手盤的基礎(chǔ)，這對于性較強(qiáng)的A股資金來說是致命的。

編輯：陳鑫