近年來，越來越多的企業(yè)在國內(nèi)貿(mào)易中接觸到一種新的結(jié)算方式，那就是國內(nèi)信用證。以前，在國內(nèi)貿(mào)易中，買方企業(yè)一般要么付現(xiàn)金、賒賬，要么就開銀行承兌匯票或商票。此外，就沒有太多其他支付方式了。但這些年，很多企業(yè)發(fā)現(xiàn)：在國內(nèi)貿(mào)易中，用國內(nèi)信用證來結(jié)算正在變得越來越流行。
信用證是什么？
信用證，如其字面意思，大致可以理解為一個保證信用的證明。信用證的實物形式類似一封信，它由銀行寫給賣方，告訴他們只要按照信用證要求發(fā)送貨物后并提供單據(jù)，那么作為出具了這封信的銀行就一定會付錢。由于信用證這封“信”是銀行寫的，它代表的是銀行的信譽，所以所提供的這種保證具有令人信服的效力。
信用證這種商業(yè)交易中的安排，可以追溯到古羅馬時期。古羅馬法明確了商品與貨幣交換過程中可采納文字書寫的信用證件，以表示交換雙方的商業(yè)信譽，這為信用證的產(chǎn)生提供了法律基礎(chǔ)和理念雛形。中世紀時，歐洲的商人從事長途跨國貿(mào)易時，面臨諸多風(fēng)險，當(dāng)時的意大利商人在與遠東等地的貿(mào)易中，開始使用個人或銀行出具的書面承諾來保障交易，這便是信用證的早期緣起，信用證的出現(xiàn)為解決跨地域貿(mào)易中的信任問題奠定了基礎(chǔ)。在18世紀末、19世紀初，為了解決工業(yè)革命帶來的大量國際貿(mào)易中買賣雙方互不信任的問題，信用證作為一種支付工具被真正引入國際貿(mào)易。在信用證的保護下，不在交貨現(xiàn)場的買賣雙方實現(xiàn)了在履行合同時能處于同等地位。
后來，隨著信用證運用的不斷普及，信用證形成了國際慣例。目前，的國際慣例版本為UCP600，也就是Uniform Customs and Practice for Documentary Credits（跟單信用證統(tǒng)一慣例）。根據(jù)UCP600的規(guī)定，信用證的官方定義如下：信用證是指一項約定，無論其如何命名或描述，該約定不可撤銷并因此構(gòu)成開證行對相符交單予以交付的確定承諾。
在國際貿(mào)易中，信用證歷來和匯款、托收并稱為三大國際結(jié)算方式。在上世紀六七十年代，在國際貿(mào)易中信用證的使用量一度達到貿(mào)易總量的70%以上；不過近年來信用證的使用量有所下降，在當(dāng)下的國際貿(mào)易總量中，信用證的使用占比約為一至二成。
國內(nèi)信用證又是什么？
在貿(mào)易當(dāng)中由銀行出面來加強買賣雙方的信用以促進和推動貿(mào)易的順利開展，這樣的安排，不僅國際貿(mào)易需要，國內(nèi)貿(mào)易也同樣需要。雖然信用證原來只存在于國際貿(mào)易之中，隨著我國經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴大，國內(nèi)信用證也逐步被引入到國內(nèi)貿(mào)易場景當(dāng)中。
國內(nèi)信用證的使用，真正發(fā)端于1997年《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》頒布之后。在此監(jiān)管文件的指導(dǎo)下，國內(nèi)信用證逐漸成為國內(nèi)貿(mào)易時可以選擇的一項結(jié)算方式。2016年，根據(jù)國內(nèi)貿(mào)易的新特點和新現(xiàn)象，人民銀行和當(dāng)時的銀監(jiān)會頒布了新一版《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》，此后，國內(nèi)信用證得到迅速發(fā)展。
國內(nèi)信用證的業(yè)務(wù)開展銀行，包括政策性銀行、商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村信用社。也就是說，國內(nèi)幾乎所有銀行都可以開立國內(nèi)信用證。國內(nèi)信用證的官方定義為：依照申請人的申請開立的、對相符交單予以付款的承諾。這一定義從本質(zhì)上和國際信用證的定義別無二致。
不過，目前的國內(nèi)信用證還是體現(xiàn)出了區(qū)別于國際信用證的一些特色。其一是在期限上，國內(nèi)信用證的付款期限長不超過一年，而且一般多按一年期開立。其二，國內(nèi)信用證可以用在服務(wù)貿(mào)易場景，而國際信用證則于貨物貿(mào)易場景。眾所周知，服務(wù)貿(mào)易可以包括運輸、旅游、咨詢、通訊、建筑、保險、金融、計算機和信息、專有權(quán)利使用和特許、廣告宣傳、電影音像等服務(wù)項目。將服務(wù)貿(mào)易場景納入國內(nèi)信用證使用范圍，無疑極大地拓寬了國內(nèi)信用證的運用空間。
國內(nèi)信用證的傳統(tǒng)功能：結(jié)算和融資
國內(nèi)信用證的開立必須有交易背景，它是服務(wù)于一筆筆實際發(fā)生的貿(mào)易的。貿(mào)易雙方必定有買家作為一方，然后賣家作為另一方。需要時，買家去它熟悉的銀行要求開出一份信用證，開出以后，這份國內(nèi)信用證需要由開出信用證的銀行通知給賣方的銀行。這時一筆國內(nèi)信用證就有了四個相關(guān)主體，即買方、賣方、買方的銀行以及賣方的銀行。在國內(nèi)信用證業(yè)務(wù)的術(shù)語里面，這四方也被稱為信用證開證申請人、信用證受益人、開證銀行以及通知行和交單行。
開證行在開證申請人（即買方）的要求下，為開證申請人開立國內(nèi)信用證，通過信用證受益人（即賣方）的銀行通知給受益人。收到國內(nèi)信用證以后，賣方按照信用證備貨、發(fā)運，并按信用證要求提供單據(jù)，這些單據(jù)被交給交單行以后寄送開證銀行，開證銀行審核單據(jù)后如果認為提供的單證和信用證要求完全一致，就付款或承諾付款。這就是一筆國內(nèi)信用證業(yè)務(wù)的完整流程。
在上述這樣的安排中，國內(nèi)信用證主要起到了結(jié)算工具的作用，也就是通過國內(nèi)信用證的引入，交易中買方在收貨無誤之后，確定會通過開證行付款給賣方，完成貿(mào)易項下的結(jié)算。結(jié)算功能是國內(nèi)信用證基礎(chǔ)的一項功能。
此外，國內(nèi)信用證還能起到融資的功能。大部分國內(nèi)信用證的開立都會再安排后期一筆福費廷等融資業(yè)務(wù)。國內(nèi)信用證的融資特性體現(xiàn)在信用證業(yè)務(wù)處理的不同階段，比如，當(dāng)賣方收到國內(nèi)信用證時，即可向其服務(wù)的銀行申請“打包貸款”；當(dāng)賣方準備單據(jù)且將單據(jù)交給銀行時，賣方可以在國內(nèi)信用證項下向交單行申請“賣方押匯”或“議付”融資；而當(dāng)單據(jù)交到開證行，開證行承兌之后，此時國內(nèi)信用證項下又可以做“福費廷”融資安排。不過，上述這些融資方式不能在同一筆國內(nèi)信用證中疊加使用。
國內(nèi)信用證的高階功能：承載信貸流動性
在我國整體近400億元人民幣的社融當(dāng)中，占比較大的除了發(fā)債之外，商業(yè)銀行發(fā)放的貸款大約有250萬億元人民幣。因此我國存在著一個大約250萬億元規(guī)模的信貸資產(chǎn)市場。但是，由于信貸資產(chǎn)基本不可買賣，因而這一約250萬億元的資產(chǎn)市場是幾乎沒有流動性的。
但任何一個市場實際都需要存在一定的流動性，信貸資產(chǎn)市場也不例外。比如當(dāng)一家銀行的不良率臨近年末因突發(fā)事件超過可以容忍的指標時，這時需要通過發(fā)放新的貸款來做大貸款規(guī)模以降低不良率。比自行發(fā)放貸款更快的辦法是從市場上直接買入信貸資產(chǎn)。但如果市場沒有流動性，那么銀行不可能通過購入信貸資產(chǎn)的方式來快速調(diào)節(jié)信貸資產(chǎn)總額。除了舉例所講的銀行可能需要調(diào)節(jié)不良率外，商業(yè)銀行也需要通過貸款規(guī)模來調(diào)節(jié)LCR流動性監(jiān)管指標，綠色或普惠貸款占比以及行業(yè)占比等。在這些場景中，銀行都需要信貸市場存在一定流動性。商業(yè)銀行需要找到一種可以買賣的信貸資產(chǎn)，它必須同時具有信貸屬性和流動性。
國內(nèi)信用證及其福費廷正是這樣的一種資產(chǎn)。一方面，國內(nèi)信用證項下的福費廷源自國際性信用證項下的福費廷業(yè)務(wù)。福費廷一直屬于貿(mào)易融資的一種，而貿(mào)易融資是信貸資產(chǎn)的組成部分，因此國內(nèi)信用證項下的福費廷具有信貸屬性。另一方面，長期以來福費廷都是一種可以買賣的信貸資產(chǎn)。一家銀行根據(jù)開證行的承兌對客戶進行了福費廷融資以后，可以將這一資產(chǎn)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓給另外一家銀行，這是在各國貿(mào)易融資領(lǐng)域常見的做法。因此，國內(nèi)信用證項下的福費廷也具有流動性。國內(nèi)信用證項下福費廷既有信貸屬性，又具有流動性，它正符合上述商業(yè)銀行對于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需求。
國內(nèi)信用證項下的福費廷資產(chǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)成為我國信貸市場中承載流動性的主要信貸資產(chǎn)品種之一。2024年，我國國內(nèi)信用證的開證量近4萬億元，通過其在市場上的多手交易，國內(nèi)信用證項下福費廷這一類資產(chǎn)的交易量已超10萬億元，為我國的信貸市場提供了約占總資產(chǎn)量4%的流動性，這動性的存在大有裨益。
國內(nèi)信用證的意外功能：為實體經(jīng)濟降低融資成本
如上所述，國內(nèi)信用證具有傳統(tǒng)的結(jié)算和融資功能，可以為實體經(jīng)濟企業(yè)提供結(jié)算和融資服務(wù)；同時，國內(nèi)信用證福費廷業(yè)務(wù)也承擔(dān)了體現(xiàn)我國信貸資產(chǎn)流動性的功能?！敖Y(jié)算融資”和“信貸流動性”這兩項功能相結(jié)合，在目前我國銀行業(yè)信貸市場呈現(xiàn)“資產(chǎn)荒”的大背景下，卻為國內(nèi)信用證福費廷的價格帶來了意想不到的影響。
由于信貸“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象的存在，近兩三年以來，在銀行業(yè)界福費廷作為一類信貸資產(chǎn)基本處于賣方市場。很多銀行，特別是大銀行，需要不斷尋求買入國內(nèi)證福費廷資產(chǎn)作為信貸資產(chǎn)的補充。在這一賣方市場中，買入方為了“搶奪”福費廷資產(chǎn)，愿意放棄一部分持有國內(nèi)證福費廷資產(chǎn)的收益，由此造成國內(nèi)證福費廷的價格一路走低。比如，近期一年期國內(nèi)證福費廷的交易價格僅為1.3%左右。而同期的流動資金貸款利率在3%左右。兩者之間存在大約1.7%的差價，這部分差價，就成為了銀行讓利于企業(yè)的來源，這也是需要信貸資產(chǎn)的買入方銀行為購入信貸資產(chǎn)而付出的信貸溢價。
舉例來說，一家銀行可以為一家企業(yè)發(fā)放國內(nèi)信用證福費廷后賣出，其底價僅為1.3%，因而銀行即使加上0.7%的利息差價，對客戶發(fā)放貸款的報價也就2%，這比普通流動資金貸款，如LPR的一年期3.1%的價格要低得多。因此，通過給客戶提供國內(nèi)證福費廷融資業(yè)務(wù)，銀行為實體經(jīng)濟客戶大幅降低了融資成本。
國內(nèi)信用證來源自國際信用證，在國際貿(mào)易規(guī)則及國際慣例國內(nèi)化的過程中，成為我國國內(nèi)貿(mào)易中的一項國內(nèi)貿(mào)易結(jié)算和融資產(chǎn)品。而由于我國信貸資產(chǎn)市場的流動性匱乏，國內(nèi)證福費廷資產(chǎn)作為一種具備信貸屬性和流動性的資產(chǎn)，被我國銀行業(yè)將其作為了調(diào)節(jié)銀行間信貸資產(chǎn)的有效流動性工具。因為這一功用，國內(nèi)信用證及福費廷業(yè)務(wù)因而能為我國實體經(jīng)濟提供更低的融資成本，所以也起到了給企業(yè)客戶降本增效的作用，這是國內(nèi)信用證近年來不斷得到發(fā)展的根本原因。相信在未來數(shù)年間，國內(nèi)信用證這一國內(nèi)貿(mào)易的新型結(jié)算及融資工具，將能繼續(xù)為服務(wù)實體經(jīng)濟不斷貢獻力量。
